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申万宏源研究进一步降息降准势在必然

发布时间:2021-01-21 16:40:22 阅读: 来源:切墙机厂家

申万宏源研究:进一步降息降准势在必然

申万宏源研究发布最新物价数据分析报告认为,2月CPI回升明显,但主要归因于春节分布错位,PPI跌幅加深表明通缩仍在自我强化,未来6个月通缩格局仍难有根本变化,进一步降息降准势在必然。  2月CPI同比1.4%,虽低于去年12月,但较1月的增速已有明显回升。不过申万宏源研究指出,CPI回升并不意味着通缩压力的趋弱,2月CPI中包含着春节分布错位的季节性因素贡献。简单来说,春节期间一般会有物价的季节性上涨。2014年的春节位于1月,2015年的春节位于2月,这样会带来今年CPI在2015年1月的偏低和2月的偏高。

输入性通缩、产能过剩、地产行业调整基本上是通缩的三大源头。该机构表示,简单来说,1-2月累计同比的1.1%大体能够代表目前的CPI水平。这一数据低于去年全年的累计的2%,亦远低于全年通胀目标的3%,基本上处于2009年12月以来的最低点,通缩期的特征比较明显。  此外,PPI跌幅仍在加深,通缩仍在自我强化。申万宏源研究认为,2月PPI同比增长-4.8%,亦处于2009年四季度以来的最低点;环比增长-0.7%,尽管比1月有所收敛,但跌幅仍大于2014年12月的水平。工业价格通缩目前仍处于自我强化的阶段。  具体来看,该机构指出,从截至3月9日的数据看,CRB综合指数和工业原料指数在3月的同比增幅分别为-13.7%和-12.0%,跌幅均高于2月的-9.6%和-10.0%,大宗商品的下行仍未结束。在美元强势的周期中,未来大宗商品即使短期止跌反弹,其上行空间仍受较大限制。二则国内工业产能过剩压力依然高企。从国内工业周期来看,由于目前地产投资下行仍在继续,全年固定资产投资增速大概率明显低于去年,地产产业链需求收缩和产能过剩压力仍将继续传递。基于地方债务周期的分布,二季度财政存在较大压力,可能将进一步助推GDP下行压力。三则前期政策传递仍未到位。按照正常的经验规律,货币政策从实施到产生效果,至少有一个季度以上的传递时间。  综合判断,申万宏源研究认为未来6个月内可能有CPI和PPI的触底和小幅回升,但通缩格局难有根本变化。进一步的降息降准势在必然。

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